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增值税下降三个点,影响建材板块三大点!
浏览: 发布日期:2019-03-18

2019年中国要实施更大规模的减税,重点降低制造业和小微企业税收负担。将制造业等行业现行16%的增值税税率降至13%。水泥行业及其上游相关产业包括能源、运输、采矿、设备制造等产业,其下游相关产业包括混凝土等产业均属于此次从16%调降至13%的范围。

增值税作为我国第一大税种,是以销售货物、提供应税劳务、发生应税行为的增值额和货物进口金额为计税依据而课征的一种流转税;从计税原理上说,增值税是对商品生产、流通、劳务服务中多个环节的新增价值或商品的附加值征收的一种流转税。增值税仅对增值额征税,是一种价外税,以产品不含税价格为计税依据,在生产、流通或消费环节中逐级转嫁,最终由消费者实际负担。

增值税税率进一步降低,建材板块两类企业受益明显

增值税税率降幅明显,建材行业减税效果明显受益。根据第三方资料测算,以2018年上半年财报数据为样本进行测试,对建材板块重点上市企业增值税减税增厚利润情况进行测算:假设销售价格不变,整体来看,增值税税率从16%降低至13%,建材板块利润增厚比例约9.3%,各子行业龙头标的利润增厚幅度6%-15%不等。

尤其将利好两类企业。一是,具备一定规模优势,对上下游有一定议价能力的龙头企业,其次是产品消费属性强、毛利率较高,利润规模偏小的企业。

熟料企业或受益最大

增值税下降无疑将降低整个产业链的总成本,但一直以来水泥价格并非完全随成本涨跌而变化,最终还是取决于产业链各环节的议价能力和供求关系。从目前水泥产业链议价能力来看是:熟料企业>粉磨站>混凝土搅拌站。

总体来看,减税给企业带来的利润格局变动并非决定性的,减税带来的利润增长远远比不上一次水泥涨价,吨毛利越高的企业受到的影响就越小,而对吨毛利低的企业的利润的提升或许会比较的明显。

水泥价格与供需之间的平衡仍不稳定

增值税减税会真实地降低成本,影响产品的定价,商品的最终价格取决于各方之间的供需平衡。自2014年实行错峰生产以来,企业之间协同意识提高,我国水泥价格快速上涨。2018年全年水泥月均价没有低于400元/吨过,12月更是接近500元一吨,可以说是“高处不胜寒”。不少专家认为增值税降税将会使水泥价格失去进一步上涨的借口,但是有错峰生产、环保限产等的“保护伞”,水泥高价短期内还会维持。

另一方面,在全球水泥需求疲软、多地产能过剩的情况下,我国周边的国家早已是虎视眈眈。近年来熟料进口的增长十分令人瞩目,2015年还仅有5000吨,剧增至目前超过1000万吨一年。

2017年下半年以来,我国熟料价格一路上涨,2018年底全国熟料价格约在400元/吨左右,长三角区域旺季的熟料价格超过500元/吨。再来看进口熟料情况,2018年我国全年进口熟料的均价为46.44美金每吨(约合人民币316元),进口熟料价格优势明显。

由于水泥熟料的出口和进口的此消彼长,去年我国水泥制造业甚至在近20年来首次出现贸易逆差。今年1月份长三角熟料曾大降160元/吨,基本降至和进口熟料价格接近,根据市场反馈目前进口熟料离岸价在46美金/吨左右(按1:6.7折合人民币约308元)。但随着节后项目逐渐启动,国内熟料价格回涨是必然之势。此次增值税下调,进口熟料也有了更多降价的空间,在本国产能过剩、稳定商业关系的驱动下,不排除越南等国家会通过降价来争夺更多的市场。

在各方博弈、成本下降和竞争加剧等因素影响之下,专家认为水泥价格有小幅下降的可能性,但由于降税带来的下降空间很小,总体来说影响很小。

 

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